港股IPO破发悄然昂首 订价三穷苦待解开yun体育网

　　证券时报记者 吴瞬

　　2025年是香港阛阓IPO大年，适度当今IPO总范畴达2671亿港元，有望再行夺回公共IPO首位。在此配景下，本年港股IPO打新飞扬抓续，尤其是8月港股新股订价机制改换后，港股IPO破发已较为忽视。但在11月之后，港股IPO破发的花式却再度昂首。分析东说念主士指出，港股IPO破发增多会令投资者打新热度降温，也会更“挑票”。

　　Wind数据流露，2024年，港股新上市的70只新股中，有25只破发，破发率达到35.71%，同期昔时还有9只新股的首日涨幅在1%以下。而在2025年上半年，新上市的43只新股中有13只破发，破发率达到30.23%，同期还有7只新股涨幅在1%以下。

　　值得看重的是，在本年8月港股新股订价机制改换后，允许新上市苦求东说念主采选机制A或机制B，看成初度公开招股发售的分拨机制。其中，机制A则基本按照原有分拨决议，散户投资者可最高获配50%新股份额，而机制B则赋予了刊行东说念主自主分拨权，可设定公开配售比例在10%—60%区间解放浮动。

　　从面前的内容案例来看，改过规后，大部分新上市公司均聘任了机制B的分拨样子，且仅为散户分拨10%的新股份额，这也就意味着绝大部分份额分拨给了机构投资者，机构投资者的订价权大幅加多。这一新规的成效可想而知。自该新规8月4日奏效起至10月底，新上市的28只新股中，仅有2只破发，破发率仅为7.14%。

　　但自11月起，港股新股的破发花式再次昂首：11月于今，新上市的19只新股中有8只破发，破发率达到42.10%。这一破发率远超2024年的35.71%和本年上半年的30.23%。

　　对此，汇生海外成本总裁黄立冲告诉证券时报记者，面前一级订价与二级果真风险偏好之间出现显豁错位，这意味着阛阓正在消化前期积压的“堆量刊行”，但二级资金接盘意愿并未同步改善。“当今新股主要靠南下资金，南下资金近两年景交占港股成交比重由20%—30%抬升至约30%高下，岑岭时一度迫临40%，抓股市值约占港股总市值的13%傍边，订价权在边缘上显豁增强，“A+H”和内地民企来港上市组成了本年募资的大头，前十大IPO简直被内地企业包揽，其中大部分拨置也高度依赖南下长线机构与公募产物的连结。”

　　“在这种结构下，刊行端容易依据内地估值和‘南下打新’热度举高订价，而海外长线资金与土产货基金则更为审慎，导致新股上市后买盘结构单一，一朝短期赢利盘退出就容易长入破发。”黄立冲说。

　　同期，黄立冲合计，面前港股IPO订价仍有三大问题：一是刊行估值锚点仍偏向A股或既往高点，港股投资者更看现款流折现与股息陈诉；二是基石与长线配售占比高、锁依期长，导致运动盘偏小、易被短线资金主导；三是招股价区间弹性有限，承销团队与刊行东说念主对下修估值的容忍度不够，一朝宏不雅神气遽变，就只可由二级阛阓用破发来补跌。

　　此外，农银海外股市投资策略分析师颜招骏预测2026年指出，香港新股阛阓有望继续保抓活跃。一是好意思国阛阓监管趋严：纳斯达克拟矫正上市规则，加快市值低于500万好意思元中概股的退市程度。与此同期，香港证监会与港交所正在检验同股不同权(WVR)企业的上市规则，为宽饶在好意思上市中概股归来作念好准备。二是战略红利抓续开释：当今已有83家A股公司提交IPO融资苦求，掂量“A+H”双重上市将成为新股刊行的主要开首；三是流动性环境改善：掂量好意思联储将加大降息力度开yun体育网，好意思元流动性宽松将利好港股阛阓，进一步激励新经济公司的上市意愿；四是内地监管导向：掂量大范畴放宽A股IPO审批的可能性有限，内地企业仍将保抓赴港上市的积极性。